0)研报正文_财经_凤凰网

　　满清禁官2艳女情史12月板块先抑后扬，整体跑输大盘。本月券商申万二级指数先降后升，全月上涨0.52%，跑输沪深300指数（+5.06%），在104个申万二级指数中排名第34位。板块内部各有起伏，19家上涨的券商中。中原证券（+28.34%）、中金公司（+15.46%）、方正证券（+14.97%）、东方财富（+12.73%）、国联证券（+11.68%）、山西证券（+11.46%）、中泰证券（+11.18%）、红塔证券（+10.00%）涨幅均超过10%。

　　股债市场全面上行，IPO规模环比大增。1）自营：12月沪深两市全面上涨，上证综指上涨2.40%，深证成指上涨5.86%，创业板指上涨12.70%，中小板指上涨5.56%；债市行情小幅上行，中证全债（净价）指数上涨0.51%。2）经纪：12月市场股基日均成交额8,803.01亿元，环比下滑1.59%，同比大增58.82%；日均换手率2.55%。四季度交投活跃度同比实现大幅提升。3）信用：两融余额持续攀升，较11月末增长2.82%至16,190.08亿元，较2019年末已提升158.84%；全市场股票质押参考市值较11月末略减2.88%至4.32万亿元。4）投行：股权承销1,444亿元，环比增加25.35%，其中IPO承销金额461亿元，环比增加60.78%，承销家数较11月翻倍。

　　资本市场新征程明晰，利好证券板块。证监会易会满在资本市场建立30周年座谈会上发表讲话，七大关键词资本市场未来新征程：1）提高直接融资比重，形成功能互补、有机联系的多层次资本市场体系；加快推进投资端，壮大成熟的中长期投资力量。2）把支持科技创新放在更突出的。3）以注册制和退市制度为重要抓手，加强基础制度建设。4）持续提高上市公司质量，持续优化再融资、并购充足、股权激励等制度安排。5）着力健全市场风险预防、预警、处置机制，努力市场平稳有序运行。6）加快监管职能转变，深化“简政放权、放管结合、优化服务”，并推进科技与监管深度融合。7）全面提升证监会系统党建质量，为资本市场高质量发展提供坚强保障。

　　监管坚定且持续推进资本市场，增强券商业绩提升发展向好的确定性，券商作为资本供求媒介者、居民财富管理者的重要作用和地位也将更加凸显。监管短期也有助于增强投资者信心，激发市场活力。

　　短期来看，市场流动性较为宽松、投资者情绪较好，有望推动板块的“春季行情”。长期来看，行业持续享有资本市场与背景下的政策面利好，龙头券商将重点受益。重点关注综合实力强劲、资金优势显著的龙头券商中信证券、估值处于低位的龙头券商华泰证券。基于短期“春季行情”预期，关注高弹性、高韧性的东方财富。