观察]军工股航天通信做煤炭生意 投资成坏账

　　全景网4月4日讯作为国防科工委试点单位，航天通信（600677）是一家名副其实的军工概念股。推背图全文不过，公司周五的公告则让人吃了一大惊——染指煤炭贸易，且回款困难。

　　这家A股市场第一家也是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司周五披露，公司已经请求中国国际经济贸易仲裁委员会裁定相关方支付公司款项合计1.62亿元。被申请人为大唐燃料有限公司和包头市津粤煤炭有限公司。

　　事情的由来令人颇感蹊跷。航天通信在公告中称，2011年11月份，公司与大唐发电控股子公司大唐燃料有限公司、包头市津粤煤炭有限公司签订了合作协议，将由公司出资向包头市津粤煤炭有限公司采购煤炭，然后销售给大唐燃料公司。

　　大唐发电年报显示，大唐燃料有限公司是一家煤炭贸易公司，而包头市津粤煤炭有限公司与大唐燃料一样，也是一家煤炭贸易商。两个煤炭贸易商之间夹了一个正儿八经的军工企业，这究竟是怎么回事？

　　煤炭价格的下跌令三方合作很不愉快。公告显示，截至2013年7月底，包头市津粤煤炭有限公司应付航天通信剩余款项1.21亿元及收益4043.96万元，各方同意，由包头津粤在2013年12月16日前将未付款直接归还，若其履行协议，则航电同意减免2200万元收益，若未如约履行，则需足额还款，大唐燃料则同意就未付款项差额提供责任。

　　通过公司的描述，我们发现航天通信在两家煤炭贸易商之间的作用更像银行，即先期代大唐燃料垫付资金，约定一定的收益，然后由包头津粤向大唐燃料供货，大唐燃料把煤卖掉后再支付货款。只不过，煤价的下跌了这场融资游戏。

　　事实上，如果不是煤价下跌，出现了回款困难，投资者也根本无法知道航天通信涉足了煤炭贸易（或煤炭融资）。

　　在2011年签订上述合作协议的时候，公司并没有进行信息披露，在此后披露的2011年报中，公司则多了一家此前从未谋面的供应商——包头市津粤煤炭有限公司。2011年末，航天通信对其的预付款余额为4495万元，2012年末该科目则升至2.35亿元，2013年6月末则又降至1.4亿元。

　　作为一家提供资金的“银行”，航天通信似乎也底气不足。今年1月，公司预计2013年净利将上升80%以上，但两个月后，因一笔股权转让受益确认依据不够充分，该数据被修正为同比将下降60%左右。2012年，航天通信净利为8397.86万元。