公司上半年实现收入93.8亿元,同比增长31.0%(煤炭和焦化分别增长15.3%和34.9%);归属母公司股东净利润4.6亿元,折合EPS0.37元,同比增长9.0%,较我们和市场全年预期的一半分别低5.1%和10.5%。其中2QEPS0.20元,环比增长12.0%。
煤炭量价小幅上升,推动盈利小幅改善。上半年原煤产量同比增长3.9%,价格同比上涨11.0%,推动煤炭收入同比增长15.3%;
煤炭单位成本同比上涨14.5%,煤炭净利润折合EPS0.40元,同比增长12.1%。其中2Q产量和价格分别环比增长3.7%和3.9%,成本环比持平,煤炭净利润折合ESP0.22元,环比增长18.5%。
焦化业务仍处亏损状态,继续拖累业绩。受承德中滦并表影响,上半年焦炭产量增长23.0%,焦化业务收入占比进一步上升3.1个百分点至74.6%。焦化业务上半年合计亏损约0.33亿元(对应EPS负0.03元);其中2Q亏损0.24亿元(对应EPS负0.02元)。
短期焦炭产能过剩导致的行业低迷格局仍将持续,但随着焦化整合的启动,未来焦炭市场低迷状况有望逐步改善。焦炭价格每上涨1%,公司净利润将相应增加5.2%。
煤炭长期增长有一定保障。介休金山坡煤矿(持股41%,产能90万吨/年)预计2012年达产,盖森煤田项目(持股51%,精煤产能200万吨/年)预计2013年底投产,墨玉部煤田项目正处于勘探阶段,未来计划建设精煤产能300万吨/年矿井。
集团资产注入值得期待。开滦集团2010年原煤产量和可采储量分为6087万吨和19.79亿吨,分别是上市公司的7.6倍和4.5倍。
内生增长有限但注入空间巨大,逐步关注。公司2011/12年P/E分别为22.1倍和21.5倍,高于行业中值的17.6倍和14.8倍,反映了一定的资产注入预期。公司短期内生增长有限,但信达问题若获得突破,资产注入空间非常可观,投资者可逐步关注。
提示：华讯财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。陈廷敬后人《详情点击》
删除。
网友评论 ()条 查看