核心观点生猪销售价格持续较高,预计公司四季度生猪盈利环比提升。12月公司生猪销售均价达到13.73元/公斤,较11月每公斤提升0.14元,价格增长主要原因是年底消费需求带动价格上涨。四季度公司合计出栏611.48万头,较三季度增长28.88万头,销售均价达到13.84元/公斤,较三季度增长0.15元/公斤。
预计公司生猪盈利四季度较三季度环比有所增长,符合我们之前的判断。按公司2017年的生猪养殖平均成本测算,预计四季度生猪业务盈利超过10亿元。
生猪全年出栏增速提升。12月公司商品肉猪出栏210.06万头, 2018年全年商品肉猪出栏量达到2229.7万头,同比增长为17.1%。而2017年公司商品肉猪出栏量为属龙的属相婚配表1904.2万头,增速为11.2%。公司生猪出栏增速出现明显提升。
财务预测与投资维持买入评级,维持目标价28.62元。我们认为在目前国内非洲猪瘟疫情态势严峻,可能会持续较长一段时间,疫情加速了行业去产能,预计新一轮周期将提前到来,公司作为行业龙头从中受益。我们维持2018-2020年EPS分别为0.99、1.06、2.47元。可比公司2019年平均PE 为27X,给予公司2019年27X 的估值,对应28.62目标价。
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