通威股份：公司主体信用维持“AA+”等级 评级展望稳定

　　中证网讯（记者郭新志）中诚信国际7月10日披露“通威股份（600438）2020年度评级报告”，经中诚信国际信用评级委员会审定，维持通威股份主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。同时，中诚信国际关注光伏行业发展较为依赖国家政策、公司非公开发行股票存在一定不确定性、面临一定短期偿债压力、受限资产占比较高等四大因素对通威股份的影响。

　　通威股份以农业及太阳能光伏为主业，形成了“农业（渔业）+光伏”资源整合、协同发展的经营模式。在农业方面，公司的主营业务为水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、生产和销售。其中，水产饲料一直是公司的核心产品，也是公司农业板块的主要利润来源。在光伏新能源方面，公司以高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售为主，同时致力于“渔光一体”终端电站的投资建设及运维。2019年，通威股份实现营业收入375.55亿元，同比增长36.39%。其中，农牧业务实现营业收入186.99亿元，光伏业务实现营业收入178.01亿元。

　　中诚信国际指出，通威股份饲料业务保持行业领先地位，具有较强的品牌及规模优势。目前，公司饲料年产能已超过1200万吨，是全球最大的水产饲料生产企业之一，“通威”牌水产饲料在行业内认可度较高，行业地位突出。同时，公司光伏业务规模及成本优势进一步提升。随着在建项目的逐步达产，公司光伏业务规模快速扩大，截至2020年3月末多晶硅及晶硅电池实际年产能分别达8万吨及20GW，均位于行业前列，公司是全球太阳能电池环节产能规模和出货量最大的企业。通过生产线技改及工艺改良，公司光伏板块生产能耗及成本进一步降低，具备成本优势。此外，公司2019年收入及盈利水平稳步增长，公司融资渠道畅通。截至2020年3月末，公司共获得授信总额192.23亿元，其中未使用额度为59.81亿元。同时公司作为A股上市公司，直接和间接融资渠道较为畅通。

　　不过，中诚信国际关注四大因素对通威股份的影响。一是光伏行业发展较为依赖国家政策。目前，光伏发电行业的发展依然较为依赖光伏上网电价的补贴政策和项目审批进度。2019年4月，光伏发电标杆上网电价进一步下调，短期内将对光伏行业景气度产生一定影响。二是公司非公开发行股票存在一定不确定性。2020年4月，公司公告拟募集资金不超过60亿元，用于项目建设和补充流动资金。目前该预案尚需证监会核准，仍存在一定不确定性。三是公司面临一定短期偿债压力。中诚信国际指出，随着通威股份项目建设推进，2019年以来总债务保持较大规模，2020年3月末短期债务占比为64.19%，公司面临一定的短期偿债压力。且后续在建项目仍面临一定资本支出压力，或将进一步推高债务规模。同花顺iFind数据显示，2017年—2019年及2020年第一季度末，通威股份（合并）流动比率分别为0.79、0.47、0.77和0.82，同期速动比率分别为0.49、0.33、0.56和0.58。此外，通威股份受限资产占比较高。截至2020年3月末，公司受限资产占同期末总资产的比重为23.28%，受限规模较大或将对其资产流动性及再融资能力产生不利影响。

　　中诚信国际认为，通威股份信用水平在未来12—18个月内将保持稳定，维持通威股份主体信用等级为AA+，维持“20通威MTN001”的信用等级为AA+。梦见杀人不见血