开滦股份筹划整体上市 信达系煤企重组预期升温

　　邻家小妹让我欲罢不能开滦股份的资产重组进程，牵动着“信达系”持股煤企的神经。开滦股份昨日披露资产重组进展，拟向大股东开滦集团购买煤炭主业及相关资产。业内人士认为，从目前情况看，开滦集团已与信达资产达成初步共识，若重组方案最终成行，将对其他“信达系”持股的煤炭企业提供参考。

　　因大股东开滦集团筹划对公司进行重大资产重组，开滦股份自1月21日起停牌至今。昨日，开滦股份首度披露本次重大资产重组的轮廓，初定重组方案为：开滦股份拟以非公开发行股份方式，购买开滦集团煤炭主业及相关资产。公告称，目前，公司聘请的财务顾问、法律顾问、会计师事务所及评估机构正对本次重组涉及的相关方开展尽职调查，开滦集团也正积极组织公司、各中介机构及相关方开展重组方案的进一步研究论证工作。因本次重组涉及的有关论证工作量大，开滦股份将继续停牌，预计复牌时间为3月29日。

　　市场更为关注的是，信达资产目前持有开滦集团26%股份，且握有重大事项的一票否决权。这意味着，开滦股份的重组方案若要推行，必须获得信达资产认可。

　　昨日，开滦股份相关人士对记者表示，资产重组事项由大股东筹划，具体方案并不知情。不过，市场人士认为，从公告表述看，信达资产已与国资方面达成初步共识，资产重组的方向很可能是开滦集团煤炭主业的整体上市。

　　值得注意的细节是，据信达资产网站资料，今年1月20日，信达资产董事长侯建杭在市拜会了省省委张庆黎、省长张庆伟等领导，双方就进一步加强战略合作等事宜进行了会谈，当时开滦集团董事长张文学亦列席。次日，开滦股份便开始停牌。

　　招商证券煤炭分析师张顺对记者表示，如果开滦集团整体上市方案成行，将对信达持股的其他煤企整体上市指明径。

　　资料显示，上世纪90年代，出于煤炭业整合的需要，信达资产通过债转股持有数十家国有煤炭企业股权，包括多家上市公司的大股东股权。由于信达资产拥有重大事项的“一票否决权”，上述煤炭集团的资产重组需看信达资产的“脸色”。

　　不过，业界普遍认为，围绕信达股权问题的解决，双方有动力也有博弈，煤炭集团需要通过上市公司平台实现整体上市，同时为集团进一步扩张融资。信达资产也需要盘活旗下资产，实现资产证券化。

　　从过往脉络看，2010年末，信达资产持股问题首度出松动信号。2010年12月，信达资产以其所持的冀中集团下属子公司峰峰集团14.89%的股权，与冀中能源3300万股股份进行置换。2011年末2012年初，靖远煤电、郑州煤机陆续公布重大资产重组预案，拟分别向靖煤集团（信达资产持股26%）、郑煤集团（信达资产持股24.6%）发行股份收购资产，以期实现集团主业的整体上市。这些案例表明，信达资产正加速推进旗下煤炭股权资产的权益重构。

　　更值得注意的是，信达资产目前正全力推进整体上市。2010年6月，信达资产完成股份制，并于2012年3月引入了全国社保基金、瑞银、中信资本和渣打银行作为战略投资者。在此背景下，信达资产盘活旗下各类资产的动力日渐强烈。

　　公开资料显示，信达资产目前持有包括阳煤集团40.4%、西山煤电集团35.5%、大同煤矿集团41%股权在内的数十家煤炭企业的股权，涉及的上市公司包括阳泉煤业大同煤业、西山煤电等。一旦信达资产持股煤企的利益各方达成共识，将扫除上述煤炭集团整体上市的最大障碍，推进重大资产重组步伐。

　　在开滦股份昨日披露资产重组方向后，投行研报也对同类煤企的整体上市预期给予积极关注。例如，申银万国昨日发布的研报指出，开滦股份重组有望为阳泉煤业提供良好借鉴，资产注入预期将显著增强。

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