价格严重偏离估值 17只股被市场严重低估（423

　　事件：好莱客发布2017年一季报，公司实现营收2.6亿元，同比增长35.2%，实现归母净利润2567 万元，同比增长86.1%，扣非后净利润达2007 万元，同比增63.5%。16Q1 基数较低，在全年中占比较少，增速略超市场预期。

　　业绩延续高增长，盈利能力提升。公司收入同比增长35.2%，一方面是通过丰富全屋产品体系、提高全屋定制研发能力，大力推广明星产品原态板(单价高30%+)，推动客单价较去年同期大幅提升(+15%)，另一方面公司通过加强引流管理提升订单转换率，开拓新增门店(30 家+)，推动订单量增长。17Q1 毛利率较16Q1 上升1.5 个百分点，体现出公司加强信息化管理，在规模扩张中提升人均能效，同时提高板材利用率，规模的拐点效应逐渐。由于新增Angela baby 作为代言人，加大广告宣传及新增性股票激励费用摊销，销售费用率和管理费用率分别提升0.4 和1.2 个百分点。所得税费用减少约290 万。

　　消除产能瓶颈，渠道建设将进一步加快。2016 年公司完成广州萝岗、惠州、从化三大生产的产能规划，未来3-5 年公司全屋定制的发展提供充分产能保障。萝岗、惠州、从化三大生产总计产值将达到50 亿元左右，随着三大生产完成产能规划，产能瓶颈将有效消除，协同度将进一步显着提升。渠道方面，2016 年公司主要任务是梳理经销商体系，暂缓开店速度，目前公司约有1300 家经销商门店。一季度由于春节影响，公司开店约30 余家，全年计划新增加经销商门店250-300 家，预计在二、三季度开店速度会重新加快。

　　积极提升信息化水平，落实大家居战略。公司与创想明天(25%股权)合作研发出3D 设计软件，目前已完成由原设计软件向3D 设计软件的切换。定增募集资金也将投入信息系统升级建设项目，进一步提高公司生产智能化水平和柔性化生产能力，盈利能力还有提升空间。2016 年公司推出六个全新产品系列，预计将在2017 年全面铺开，为终端消费者提供更加完整的家居解决方案，从产品上落实大家居战略。

　　盈利预测与投资。预计2017-2019 年EPS 分别为1.17 元、1.57 元、2.06元，考虑到定制家具行业广阔成长空间和公司在行业中的优势地位，给予公司2017 年35 倍PE，对应目标价40.95 元，维持“买入”评级。季建业的情人