控制固投力度 粤高速A转型资本运作

　　根据佛山市的通告，自2018年7月1日起，对广佛高速往广州方向雅瑶至横沙段实行禁限货车通行措施，8月1日起正式对违法行为依法处罚，在7月1日到8月1日之前为公示期，以教育为主。

　　广佛高速是粤高速A（000429.SZ）控股的高速公项目之一。根据公开资料，广佛高速2017年给粤高速A贡献的收入为4.35亿元，货车收入占比约为30%。

　　上述禁行措施将在短期内对粤高速A的营收产生影响，不过，粤高速A正在向投资平台转型，意图在未来平衡车流量变化对公司业绩造成的冲击。

　　根据粤高速A财务报表，其收入主要来源于其控股的3条高速公，包括广佛高速公、佛开高速公以及京珠高速公广珠段，里程合计158公里。

　　在这3条高速公中，粤高速A对佛开高速的控股权为100%，而对京珠高速广珠段、广佛高速的控股权，则均为75%。

　　京珠高速广珠段，主要连接广州和珠海，不仅是南北大动脉京珠高速的重要段，更受益于广州南沙大开发，车流量持续提升；佛开高速是粤西、尤其是江门通往广佛地区的重要通；广佛高速则联通广州和佛山。

　　3条高速公中，京珠高速公广珠段最为赚钱，2017年给公司贡献了12.9亿元的收入，其次为佛开高速公，2017年为公司贡献收入达12.5亿元，广佛高速公在2017年则给公司贡献了4.35亿元的收入。

　　佛开高速和京珠高速广珠段的收费到期时间分别为2036年和2030年，而收入贡献最低的广佛高速则临近收费到期时间，为2021年。

　　2017年，广佛高速公方面，由于当年8月份周边道佛山一环开始实施货车限行，大量货车改道广佛高速，因此车流量和收入都大幅度增加。当年，广佛高速的车流量同比增速达到9%，收入增速达到11%。

　　京珠高速广珠段方面，由于周边国道洪奇沥大桥封桥，部分车辆不得不绕行京珠高速广珠段，因此该段车辆量和收入也同比大增。当年，京珠高速广珠段车流量增速为13%，收入同比增速为11%。

　　“2018年，这3条高速公的营收增长幅度预计为5%左右，主要因素是车流量增长。”粤高速A不愿具名的内部人士对时代周报记者说道。

　　除了控股上述3条高速公外，粤高速A也参股了多条高速公，包括深圳惠盐高速公、广东广惠高速公、广东江中高速公、肇庆粤肇公、赣州康大高速公、赣州赣康高速公以及广东广乐高速公，总里程合计684公里，按照权益比例折算合计273公里。

　　这些参股的高速公，也给粤高速A贡献了可观的投资收益。根据2017年年报，公司当年长期股权投资收益为4.24亿元。

　　粤高速A的公司现金流、经营情况就表现得很好。根据财务报表，公司2017年营业总收入30.89亿元，归属上市公司股东的净利润15亿元，净利润率高达50%左右。收入同比增速为9.35%，净利润同比增速为50.81%。总资产165亿元，净资产90亿元。2017年每个季度，经营活动产生的现金流量净额都为5亿元上下。

　　根据粤高速A“十三五”规划，将致力于打造成为“资本运作平台”、“战略新兴产业整合平台”，除了高速公主业，还要发展4个产业，即“沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”。

　　2015年8月，粤高速A公布了重大资产重组草案，公司引进了复星集团保利地产600048股吧)、广发证券000776股吧)三个战略投资者。目前公司前十大股东中，大股东为广东省交通集团，亚东复星亚联投资有限公司、赢悦投资则分别代表复星和保利。

　　“我们引入复星，复星派出一名董事进驻公司董事会，董事还在粤高资本担任常务副总经理。”上述内部人士对时代周报记者说道。

　　2017年，粤高速A建立了股权投资平台，注册成立了全资子公司粤高资本投资（横琴）有限公司（以下简称“粤高资本”），主营业务为资产管理、股权投资、投资管理、投资咨询。公司持股100%，投资额450万元。

　　“粤高资本核心团队有4-5个人，目前正在挖掘项目，先后完成多个股权投资项目可行性研究，预计2018年会有投资项目落地。”上述内部人士对时代周报记者说道。

　　2017年10月，粤高速A以每股10元的价格，认购了国元证券000728股吧)近8000万股的定增股份，耗资8亿元。

　　粤高速A还计划盘活利用土地资源。2017年，其注册成立了广东省高速公发展股份有限公司资源开发分公司，要对高速公沿线土地进行商业资源开发。

　　“除了要适应宏观经济波动的周期，高速公公司还有自身的波动周期，在高速公刚刚投资建设的时候，车流量不高，投资很大，但后期车流量会慢慢增加，业绩变好，成本也慢慢下降，成长到一定阶段，又会进入新一轮投资，如此往复。”某证券公司交运行业分析师张航（化名）对时代周报记者说道。

　　粤高速A上一规模的投资是在2008年前后。根据公司财务报表，公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，在2008年突然跳升到12亿元，而前一年仅为2亿元左右，一直到2012年，都维持在10亿元上下的规模，2013年之后略有缩减，每年都在5亿元之下。

　　对于未来3年的资，上述内部人士对时代周报记者表示：“目前确定两个改扩建项目，为佛开南段和惠盐高速，分别需要投入资本金12亿元和2.9亿元。”

　　2017年3月粤高速A发布公告，脸上的痣图解公司收到了交通运输部的批复，确定佛开高速三堡至水口公改扩建工程，初步设计总概算核定为34.26亿元。

　　根据公开资料，佛开高速三堡至水口改扩建工程，全长33.4公里，将把此前的双向4车道扩建为双向8车道，预计2020年12月建成通车。

　　2017年12月，公司发布公告，确认收到广东省发改委的复函，根据其意见，将计划投资惠盐高速公深圳段改扩建工程，项目投资估算为29.2亿元。

　　今年3月，粤高速A发布了未来三年的股东回报规划（20182020年），公司承诺“在足额提取公积金、任意公积金以后，在公司可供分配利润为正、且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应当采取现金方式分配股利”，且20182020年，年度现金分红的比例，“不得低于当年净利润的70%”。

　　公司还设定了分配规则，当公司没有重大资金支出安排的时候，且发展阶段属于成熟期，则当年现金分红比例不得低于80%，如果有重大资金支出安排，分红比例不得低于40%，如果公司有重大资金安排，并且处于成长期的时候，则分红比例不得低于20%。

　　2017年，公司实现净利润15亿元，其中10亿元作为年度分红派息资金，另外提取10%的盈余公积1.78亿元，剩余的未分配利润转结到下一年度。

　　自从1998年上市以来，粤高速A累计实现净利润77亿元，其中的42亿元被拿出作为股东分红，分红率为54%。

　　这个分红率类似于福耀玻璃600660股吧)的55%和大秦铁601006股吧)的52%，高于贵州茅台600519股吧)的41%，但低于华能国际600011股吧)的57%和长江电力600900股吧)的60%，也低于同行业的宁沪高速600377股吧)的66%。

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