火箭股份（600879）：中期增收不增利

　　张柏芝养小鬼

　　事件：火箭股份600879股吧)昨日发布中期业绩：上半年收入10.37亿元，较去年同期（下称同比）增长5%；归属于母公司的净利润0.78亿元，同比下降27%；每股收益为0.15元。点评：火箭股份上半年收入中军品业务约占收入的80%，民品业务约占20%，军品业务同比增长约9%，民品业务则同比下降11%。上半年收入增长、净利润下降的主要原因之一是综合毛利率的下降。1-6月该公司综合毛利率为30.42%，较2008年同期的35.12%有较明显的下降。我们注意到军品和民品毛利率均有不同程度下降，军品业务毛利率下降约4个百分点，民品业务毛利率则有8个百分点的下降。我们调整了盈利预测，预计火箭股份2009-2011年每股收益为0.32元、0.39元、0.45元，考虑到火箭股份拥有的技术垄断地位、控股股东未来可能的资产注入，我们给予火箭股份未来6-12个月的目标价为14.00元，维持“强烈推荐”评级。

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