资深电力行业研究员：行业潜力有多大？(四)

　　电力板块是季报增长最明显的行业之一。截至4月30日，已公布季报的42家电力上市公司的平均主营业务收入、平均净利润均有较大幅度的增长，显示出2002年开始的的电力供应紧张给电力上市公司带来了新的发展机遇。

　　今年一季度，全社会用电量同比增长17.17%，全国发电量同比增长16.02%，其中，用电量同比增长超过20%的省份有8个，包括浙江、、江苏、、河南、湖南、山西、上海，有近20个省市出现不同程度的电力短缺现象。缺电电力公司开足马力多发电，增加电力公司的销售收入，进而提升了当期业绩。如通宝能源第一季度实现每股收益0.177元，同比增长736.91%；皖能电力第一季度实现每股收益0.072元，同比增长315.31%。通过对1995年至2002年间我国上市公司业绩的研究表明：在影响上市公司业绩的全部因素中，行业影响的比重是最重的，行业（产业）效应对公司业绩的影响程度达三成以上。进一步推论，由于今明两年全国较大范围内的缺电已成定局，因此，电价下调的压力大大缓解，同时考虑到“竞价上网”所需的负荷预测、实时电价计算系统等软硬件设施的到位也不可能一蹴而就。从近期电监会领导的讲话和国家发改委出台的一系列文件看，未来两年上网电价、终端销售电价不会有太大的变化，总体保持稳定。我们认为电力上市公司将享受到行业景气、需求增长所带来的好处，其业绩的不断提升获得了根本支撑，这一点值得投资者充分重视。

　　统计显示，今年第一季度火电发电量为3554.07亿千瓦时，同比增长15.47%，水电发电量为437.66亿千瓦时，同比增长6.1%，核电发电量为93.3亿千瓦时，同比增长197.32%。水电增长相对较慢的主要原因是来水偏少。今春以来，我国主要江河流域来水偏少，部分水电厂来水出现了特枯的现象，水电发电量不足。从目前各主要水电厂蓄水情况以及水文预测来看，今年水电厂发电形势不容乐观。水电不足，火电补。当前各地火电厂纷纷开足马力生产，发电量快速增长。从第一季度业绩看，火电类上市公司也明显好于水电类上市公司。但由于今年国内煤炭价格平均上涨8-10％，对火电厂发电成本产生较大冲击（燃料成本约占发电成本的60％）。总体来看，预计今年火电板块经营业绩将同比增长15%左右，列各子板块之首，而水电板块经营业绩将比去年略有增加。

　　我们认为电力股行情有望成为今后相当长一段时间的热点板块。而今后电力板块两极分化将日趋明显，重点选择个股将成为投资的关键。从电力需求旺盛的广东、华东等沿海经济发达地区看，当地的电力上市公司的发电设备基本上均已处于满负荷运转状态，即使电力需求不断增长，仅仅依靠内部挖潜，发电量增长幅度也有限。因此，对这类电力上市公司而言，主要关注其规模扩张的能力。只有不断实现装机容量的增长，才能不断扩大市场份额，业绩才能不断提升。如深南电A（000037）、华能国际（600011）、深能源（000027）等。

　　从部地区看，由于当地工业生产快速增长，尤其是金属冶炼、设备制造等高耗能行业快速发展的影响，大多由过去的电力富裕转为当前的电力紧缺，特别是湖南、山西、、等地，a型血人的性格特点今年以来用电增长迅猛，同比增长20%以上。这些地区的电力上市公司原来处于“吃不饱”的状况，如今都是开足马力生产，发电量大幅增长，业绩出现爆发性增长。

　　我们认为今年“地电系”有望率先进行实质性资产重组，值得投资者重点关注。当前电力企业正在“跑马圈地”、大搞建设，融资需求巨大。一些电力上市公司将陆续推出融资方案，投资者应仔细甄别电力新股上市、可转债、增发、配股中所蕴藏的投资机会，以获取较丰厚的投资回报。